4月(yuè)以来，棉纺织市(shì)场延续(xù)消费旺季强劲(jìn)势(shì)头，下游纺企开工负荷高位，加(jiā)之市(shì)场对(duì)新年(nián)度减产担忧加重，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融市(shì)场风险隐忧仍存，消费延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压(yā)运行，导致国内外(wài)棉花(huā)价差(chà)不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初(chū)结束了内外(wài)棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自2022年(nián)3月(yuè)以来一直维持倒挂的(de)格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差(chà)逐(zhú)渐(jiàn)收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国内需求持续(xù)修复，外贸订单表现也好(hǎo)于预期，叠(dié)加新疆天(tiān)气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松(sōng)，上涨空(kōng)间受限(xiàn)。”申银万国期货棉(mián)花(huā)分析师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库存(cún)低位，开工负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月(yuè)纺企开机负(fù)荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分(fēn)点；纺企(qǐ)所接订单排(pái)单(dān)时间达(dá)到10天，较上月增加(jiā)2天，开工负荷及订单排单时(shí)间达到近(jìn)两年(nián)来最高水(shuǐ)平。同时由于(yú)大部分纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低位(wèi)，产销(xiāo)压(yā)力较(jiào)小，促使部(bù)分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽(jǐ正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角n)管(guǎn)棉花现货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对高价棉花的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季(jì)后(hòu)，下游订单(dān)明显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价(jià)的上(shàng)涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯(pī)布价(jià)格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利多(duō)的推动下强势上涨。中棉协(xié)调查报告显(xiǎn)示(shì)，2023年全(quán)国植棉(mián)意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较(jiào)上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来(lái)，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现(xiàn)低温降(jiàng)雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及(jí)出苗带来了(le)不利影响(xiǎng)，进一步加剧了市场(chǎng)对于新(xīn)年度产量大降的(de)担忧，也(yě)为(wèi)减产炒作提供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快(kuài)速回升(shēng)，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区迎(yíng)来强降雨，部分地区(qū)伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引发(fā)了市场(chǎng)对(duì)于天(tiān)气的关注，期价再创阶段性(xìng)新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积普遍(biàn)下降，根据(jù)我(wǒ)们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆(jiāng)气温(wēn)普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北疆因积温不足，播(bō)种时间推迟(chí)5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初(chū)部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹(báo)等(děng)极端天气，导致部分棉田(tián)重(zhòng)播，预(yù)计新年度棉苗生长进度较去年(nián)同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克(kè)重，或导致减产幅正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角度(dù)扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业人士对新年(nián)度供应收紧预(yù)期增强(qiáng)，普(pǔ)遍(biàn)提高现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种植面积下(xià)降和播种期低温天(tiān)气的双重作用下(xià)，新年度棉花减(jiǎn)产概率大大增(zēng)加。需求端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库(kù)存(cún)仍位于历史偏(piān)低(dī)水平，整体表现尚可，需求端带来(lái)的(de)负(fù)反馈(kuì)并不(bù)明显。“不过(guò)接下来5—7月是(shì)纺(fǎng)织(zhī)行业淡季，下游需求存在(zài)走(zǒu)弱(ruò)的预期，短期(qī)对国内(nèi)棉价(jià)形成一定(dìng)的压力(lì)。但(dàn)中长(zhǎng)期内需持(chí)续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国已经成为支撑全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的(de)是(shì)，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息(xī)的(de)紧缩政策(cè)，或降(jiàng)低居民对纺(fǎng)织(zhī)品服装的消费动(dòng)力，4月(yuè)初USDA公布数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费(fèi)量(liàng)为1604.1万吨，环(huán)比(bǐ)下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬公(gōng)布(bù)的美棉周度净(jìng)签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下(xià)降(jiàng)72％，进一步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花(huā)市场阶段(duàn)性需求下滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下探(tàn)。

　　5月(yuè)USDA报(bào)告首(shǒu)次(cì)公布了对(duì)于(yú)2023/2024年度棉市的(de)供需预(yù)测，将全球棉花(huā)产(chǎn)量(liàng)小幅(fú)下调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全(quán)球棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万(wàn)吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库存较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著(zhù)复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织(zhī)市(shì)场消费增长明显，叠加极端天(tiān)气对(duì)棉花正常出苗生(shēng)长带来袭(xí)扰，供应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价(jià)出货意(yì)愿增(zēng)强，国内棉花(huā)价格随(suí)之水涨船(chuán)高(gāo)；而国外弱预期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国(guó)内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价(jià)差为18元/吨，实现自去年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国(guó)内棉花(huā)价格回归至外棉价(jià)格上方(fāng)，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后(hòu)续与外棉市场(chǎng)的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡(dàn)季后需求支撑减弱(ruò)，当前基本面缺乏实质性利(lì)好，天气对(duì)产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉(mián)短(duǎn)期(qī)预计宽幅振荡为主。中(zhōng)长期看(kàn)，国内(nèi)棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今(jīn)年(nián)已有许多轧(yà)花厂在升(shēng)级(jí)改造加工设(shè)备，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说，如果(guǒ)棉花(huā)产量面(miàn)临(lín)减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在今年重演(yǎn)，中长期(qī)棉(mián)价重心有望(wàng)继续抬升。

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