射频芯片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，与慧智微产(c相遇时间的公式 相遇时间怎么求hǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的(de)大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局(jú)者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děn相遇时间的公式 相遇时间怎么求g)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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