当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)二(èr)，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务路由器有使用年限吗(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较(jiào)高是促(cù)成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于菜(cài)油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了(le)前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕(y路由器有使用年限吗àn)杰认为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节路由器有使用年限吗性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不(bù)太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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