5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量本效率提(tí)升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量人工智能给半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互(hù)联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半(bàn)导(dǎo)体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续(xù)跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量边际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关(guān)注(zhù)景气度(dù)修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值(zhí)，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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