近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续(xù)公布(bù)了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银(yí已婚女性英文称呼，女性英文称呼n)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期(qī)货(huò)基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增(zēng)长率方面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变(biàn)化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国(guó已婚女性英文称呼，女性英文称呼)投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也需关(guān)注(zhù)突(tū)发地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅(é)事(shì)件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储今(jīn)年或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随(suí)着美国(guó)加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银比价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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