尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2苏三起解的故事，苏三起解的故事简介023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集苏三起解的故事，苏三起解的故事简介披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模(mó)型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企(qǐ)业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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