近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多(duō)因素(sù)共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国(guó)内煤(méi)企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色(sè)终(zhōng)端需(xū)求表现一般(bān)，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原(yuán)材(cái)料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压(yā)的(de)双重作用下(xià)，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤(méi)平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升(shēng)水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或(huò)需(xū)求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库(kù)存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么(rì)产(chǎn)量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，考虑平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中(zhōng)长协(xié)重新定价(jià)后，预计(jì)进(jìn)口量(liàng)会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤(méi)现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进(jìn)口减量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目(mù)前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤焦价格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻(luó)辑变化较快，价(jià)格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)，且(qiě)4月(yuè)地(dì)产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量(liàng)的(de)可(kě)能因素(sù)，因(yīn)此煤焦即(jí)便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易(yì)跌(diē)难涨。

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