近日，有焦化企(qǐ)业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上(shàng)旬(xún)美蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产(chǎn)业利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱(ruò)了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重(zhòng)作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤(méi)价格(gé)率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出(chū)现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货(huò)空间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市(shì)场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采取低(dī)原(yuán)料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处(chù)于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译求表现一(yī)般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要(yào)求，今年(nián)全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概(gài)率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于(yú)板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得(dé)继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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