金(jīn)融界4月21日消息 自(zì)国家统计局4月11苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗日发(fā)布3月(yuè)份物价数据后，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题(tí)就不绝苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗(jué)于(yú)耳(ěr)。摩根斯坦利中(zhōng)国首席经济学(xué)家邢(xíng)自强今天(tiān)在CMF演(yǎn)讲称，现阶(jiē)段低通胀(zhàng)可(kě)能是我(wǒ)们的优势(shì)，至少给决(jué)策层提供了充足(zú)的政策空(kōng)间，无需担忧通(tōng)胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是一种优势(shì)

　　而我们从疫情中复苏(sū)走过(guò)3个(gè)月，并且没有采取强刺激，更多靠(kào)内生动力，由于我(wǒ)们产能充裕，供给端(duān)恢复略快于需求端，通(tōng)胀暂时起不(bù)来(lái)，有利于物(wù)价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国家举例，疫情之后(hòu)货币政策强刺激，带来高通胀后果不得不进(jìn)行(xíng)加息(xī)，而矫枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在他(tā)看来，现阶段低通胀可(kě)能(néng)是(shì)我们(men)的优势，至少给决策层提供(gōng)了充(chōng)足(zú)的(de)政策空间，无需担忧通胀掣(chè)肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中(zhōng)国(guó)通胀水平较低(dī)可以看得更乐观一些，不必担心中(zhōng)国会陷入长期的(de)需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也指(zhǐ)出，这也(yě)是一个滞后(hòu)指(zhǐ)标(biāo)，不会率先好(hǎo)转，需要经(jīng)济环境有明显(xiǎn)改善、企业感(gǎn)到盈(yíng)利(lì)、订单有比较强的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和招聘(pìn)。服(fú)务业率先(xiān)复苏，就业为什么(me)也没有(yǒu)特别(bié)明显改善？邢(xíng)自强指出，现在还处(chù)于经(jīng)济修复阶(jiē)段，疫情前正(zhèng)常年份服务业能创造800万个就(jiù)业岗位，但是(shì)21年、22年服务业只创造了(le)100万(wàn)个(gè)岗位，两年加起来少(shǎo)创造了(le)约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅(jǐn)苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗是恢复到2019年(nián)的(de)水平，要恢复(fù)到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受(shòu)到的服务(wù)业在回升并不矛(máo)盾，“回升只是补上(shàng)去年底(dǐ)的坑，还没有(yǒu)回到(dào)潜在(zài)增速上，只有回到(dào)潜在增速上(shàng)才能够逐步消化(huà)之前积压的潜在失(shī)业。”邢自(zì)强判断，服(fú)务(wù)性行业可能要(yào)逐季恢复，大概在今年底(dǐ)回到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行(xíng)纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计(jì)局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比上月回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比(bǐ)下降(jiàng)2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季度(dù)新增贷款却创纪(jì)录，引发了关于通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济数据，反映(yìng)出供需恢(huī)复不匹配(pèi)现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一季度金(jīn)融统计数据有关情况新闻发(fā)布(bù)会。央行货(huò)币政策司司(sī)长邹澜(lán)回(huí)应称，我国(guó)不存在长(zhǎng)期通缩(suō)或(huò)通胀的基础。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩一般具有物价水平持续负增长、货币供(gōng)应量持续下降的(de)特征，且常(cháng)伴(bàn)随经济衰(shuāi)退。当(dāng)前我国物价仍在温和上涨，M2（广义货(huò)币供(gōng)应量）和社融(róng)增长相对较快，经济运行持(chí)续(xù)好转(zhuǎn)，与(yǔ)通(tōng)缩有明显区别(bié)。

　　近期的物价(jià)回(huí)落(luò)是因为经(jīng)济(jì)基(jī)本(běn)面和(hé)高基数(shù)等因素。邹澜进一步解释，一方(fāng)面，供给能力(lì)较强。在稳(wěn)经济一(yī)揽子政(zhèng)策有力支持(chí)下，国(guó)内(nèi)生产持续加快恢(huī)复(fù)，物流畅(chàng)通保障到位，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子(zi)”供给充(chōng)足。另一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤痕效(xiào)应尚未消退，消(xiāo)费意愿(yuàn)尤其是大宗消费需求回升需要时间(jiān)。

　　此外，基(jī)数效应也(yě)有所影响。邹澜进一步指出，去年(nián)3月(yuè)国际(jì)油(yóu)价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨(zhǎng)，也带来高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长与物价回(huí)落(luò)并存，本质上受时滞(zhì)影(yǐng)响。稳健货(huò)币政策注(zhù)重从供给侧发力，去年以来支持稳增长力度持续加(jiā)大，供给端见效较快。但(dàn)实体经济(jì)生产(chǎn)、分(fēn)配、流通(tōng)、消费(fèi)等环(huán)节的效应传导(dǎo)有一(yī)个(gè)过程，疫(yì)情反复扰动也使企业和居民信(xìn)心偏(piān)弱，需(xū)求(qiú)端存有时滞(zhì)。总体看，金融数据领先于经济数据，实际(jì)上(shàng)反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前中国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩(suō)，下(xià)阶段也不会出现通缩(suō)

　　4月18日一季度经济数据发布会(huì)上(shàng)，国(guó)家统计发言人付(fù)凌晖(huī)就近期(qī)市场热议的中国经济是否会陷入通(tōng)缩进行了回应。他表示，总的来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)没有出现通缩，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来看，物(wù)价会稳步(bù)恢复(fù)，价格带(dài)动会逐(zhú)步增(zēng)强。

　　付(fù)凌晖称，从价(jià)格表现来(lái)看(kàn)，由于去年基数较高，国际大宗商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧(jǐn)，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都比较高，这样影(yǐng)响今(jīn)年二(èr)季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通货紧(jǐn)缩(suō)。随着下半年影响因素(sù)逐步消除，价(jià)格(gé)会(huì)回(huí)到一个合理水平。

　　通(tōng)缩(suō)成立吗？券商经济(jì)学家(jiā)激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏(sū)信号明(míng)显，通(tōng)缩观(guān)点并(bìng)不(bù)成立，预计下半年基(jī)数效应(yīng)消退后，CPI同比增速将开始(shǐ)回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的是(shì)回(huí)暖，而非通缩(suō)”，当前(qián)物价下降既(jì)不全面亦难(nán)持续，货币供应(yīng)创(chuàng)新高(gāo)，经济(jì)已步(bù)入复苏。

　　华泰(tài)宏观也指出，CPI可能低估了(le)服务(wù)业(yè)和其他不(bù)可(kě)贸易品的(de)通胀。而作(zuò)为（不计入CPI的(de)）最大(dà)的“不可贸易品”，地价和房(fáng)价“再(zài)通胀”是(shì)更广义的通胀走势最重要的风向标之(zhī)一。华(huá)泰宏观认为，不论是从居民收(shōu)入、居民消费(fèi)倾向、还(hái)是居民(mín)资产负(fù)债表的边际变化(huà)而(ér)言，居民消费能(néng)力和(hé)购房意愿(yuàn)在(zài)防(fáng)疫政(zhèng)策优化后都在(zài)修复，而非(fēi)恶化(huà)。

　　招(zhāo)商证券提到(dào)，一季度CPI走势(shì)并不满足(zú)央行对(duì)通缩的认定，其主(zhǔ)要反映局部性、外生(shēng)性与阶段性现象，货(huò)币供应（M2）高增长与CPI持(chí)续走(zǒu)弱看似(shì)反常，实则反映疫(yì)后复苏结(jié)构性特点。

　　粤(yuè)开宏观提(tí)到，当前的物价下行不是通(tōng)缩，而是与基(jī)数效(xiào)应、前期非(fēi)经济政(zhèng)策对企业家信心的冲击以及疫情后居(jū)民风险偏好下降有关(guān)。当前(qián)中国经济仍在持续恢(huī)复进程(chéng)中，PMI、社融等(děng)指标反映经(jīng)济恢复向好(hǎo)，并(bìng)且呈现出服务业好(hǎo)于工业、内(nèi)需(xū)恢复好(hǎo)于(yú)外需(xū)的特点。

　　国民经(jīng)济研(yán)究所副所(suǒ)长王小鲁称(chēng)，在货币增(zēng)长大幅度超过(guò)经济增长的情况下，所谓(wèi)“通缩(suō)”是个伪命题。货币走高(gāo)，价格走低，这(zhè)不是通(tōng)缩(suō)，是(shì)产(chǎn)能过剩和消费需求不足抑制(zhì)了价格上涨。这种(zhǒng)情况下货(huò)币扩张对促(cù)进(jìn)增长(zhǎng)、扩大(dà)需求(qiú)不(bù)仅于事无补，反而(ér)推(tuī)高不良债务，加(jiā)剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为(wèi)，造成当(dāng)前“类(lèi)通缩(suō)”复苏的本质是货(huò)币与有效需求或供(gōng)给的(de)不匹配，背后是居(jū)民(mín)与企业(yè)支出谨慎、地产角(jiǎo)色变化(huà)、海(hǎi)外市场(chǎng)转向三个(gè)原(yuán)因。经济(jì)预期在经历一(yī)轮上修与下修后(hòu)，当前(qián)宏观预(yù)期波动率再(zài)次(cì)抬升，国军宏(hóng)观认为会持续至(zhì)5月之(zhī)后，当宏观(guān)预期波动率下降(jiàng)后，“类通缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行空间，权益成长风(fēng)格(gé)会(huì)相对占优。

　　国海策略也指(zhǐ)出(chū)，通缩环境下景气(qì)行业(yè)的稀缺(quē)是(shì)促成成长(zhǎng)牛(niú)的重(zhòng)要外部(bù)因素，物(wù)价(jià)水平的回落多与有(yǒu)效需求不足(zú)相关，在(zài)传统周期行业景气低迷的环境下(xià)，产业周期上行的成长行业(yè)优(yōu)势凸显。

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