本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大gta5怎么切换角色(dà)盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连(lián)续第四个月(yuè)收(shōu)缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动gta5怎么切换角色，流通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌(diē)幅限制gta5怎么切换角色，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不(bù)低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板(bǎn)块(kuài)能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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