财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布(bù)的(de)研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期累计最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西(xī)的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市(shì)都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经(jīng)过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例明(míng)显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)将低(dī)于去年的(de)水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很(hěn)难见到了(le)，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到(dào)全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高端齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中(zh倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例ōng)国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大(dà)，高(gāo)端化(huà)完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下，公(gōng)司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机(jī)会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为(wèi)行(xíng)业新(xīn)引领者(zhě)。

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