近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一(yī)季度，建信能谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里源化工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报(bào)中均(jūn)提及(jí)，本期已(yǐ谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里)实现(xiàn)收益指基(jī)金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者(zhě)的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商(shāng)品期货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几个(gè)月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求(qiú)端(duān)低(dī)迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低了市(shì)场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)认为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极(jí)配置。

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