财联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助(zhù)力啤酒已婚女性英文称呼，女性英文称呼行业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破(pò)百亿元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去(qù)年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城(chéng)、四(sì)川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大(dà)巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度(dù)仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营业利润(rùn)增(zēng)长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地(dì)区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与(yǔ)数(shù)量高增，提(tí)价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报(bào)指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)升中档崂(láo)山品牌(pái)占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白(bái)啤等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对(duì)偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋已婚女性英文称呼，女性英文称呼(qū)势(shì)，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成为行业(yè)新引领者(zhě)。

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