上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债(zhài)一起退市(shì)却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票(piào)及(jí)其可转债被(bèi)终止上市(shì)，搜(sōu)特转债或成为首只(zhǐ)因正(zhèn中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久g)股退市而(ér)强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触及(jí)退市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市(shì)整理期，引发投资者对可转债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险的(de)担忧(yōu)。

　　可转债兼(jiān)具债券和股(gǔ)票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以来(lái)颇(pǒ)受市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进(jìn)可攻退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中，此前(qián)一直未出现因正股(gǔ)退市而退(tuì)市(shì)的情况，也(yě)未(wèi)发生过实质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随(suí)着搜特转债等的(de)退市，零违约历史或(huò)将被打破(pò)，可转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依(yī)然可以执行赎回和(hé)回(huí)售等条款，但由于(yú)大多数上市公司是因经(jīng)营(yíng)不(bù)善导(dǎo)致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不(bù)出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性(xìng)较大。而如果启动破产重整，公(gōng)司发行的可转债(zhài)划(huà)归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性(xìng)兑(duì)付亦(yì)存在(zài)很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资(zī)者蓦(mò)然发现，“长中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上市公司股票被终止上市的，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退市(shì)难、退市(shì)少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的持续推进(jìn)，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成(chéng)，以上市(shì)股(gǔ)为(wèi)锚(máo)的可转债也(yě)跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为可转(zhuǎn)债市(shì)场新(xīn)常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有理由(中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久yóu)一成不(bù)变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)认知了。投资者(zhě)要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避风险。在(zài)选(xuǎn)择债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本(běn)面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约(yuē)风险；在取舍标的(de)时(shí)，应(yīng)远离(lí)正(zhèng)股业(yè)绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选择(zé)正股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估值(zhí)出现(xiàn)压缩的(de)标(biāo)的(de)。并(bìng)密切关注可转债(zhài)市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化(huà)。目前关于(yú)可转债的退市处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期(qī)。比如，可进(jìn)一步(bù)明确可(kě)转债在退市后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易可能、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控(kòng)，强化发行前(qián)的(de)信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公司，可(kě)考虑提高担保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相(xiāng)关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益(yì)。

　　全面注册制(zhì)下，证(zhèng)券市场将迎来全(quán)方(fāng)位、根本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路(lù)行不通了，一些规(guī)则制度上(shàng)的短板不能(néng)视而不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还(hái)需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的投资方(fāng)法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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