射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí虎门销烟发生在哪里)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能(néng)手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额(é)研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚(shàng)未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公(gōng)司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧(huì)虎门销烟发生在哪里智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基(jī)金(jīn)、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列(liè)。

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