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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可(kě)能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地基础设(shè)施机(jī)构(gòu)之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行(xíng)要求(qiú)并完成(chéng)内地(dì)银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的(de)转股(gǔ)和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的(de)继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出(chū)现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜油自身基本面(miàn)供(gōng)应(yīng)增加的(de)利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来最《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周(zhōu)期，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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