射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍(réng)略低(dī)于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件(jiàn)中(zhōng)称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户(hù)集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧(huì)智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场(chǎng)对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而(ér)在2021年上半描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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