自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期(qī)投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益(yì)基金(jīn)经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选，一季(jì)度(dù)末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机会(huì)时(shí)全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四(sì)只基金的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规模超过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投资(zī)标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目标的(de)最重要保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业升级的(de)经验，持续(xù)做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一(yī)个(gè)全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公(gōng)司。识别(bié)出好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者(zhě)带(dài)来(lái)长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的(de)核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过(guò)去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔(ěr)街的所(suǒ)有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业(yè)绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来(lái)的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造业相对(duì)表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚(yà)迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的(de)态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的(de)公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的(de)阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂多样(yàng)的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调(diào)整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到(dào)市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏(sū)力度相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一(yī)角。尤(yóu)其强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替代(dài)了部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期(qī)市值空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季(jì)度(dù)退出(chū)该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从上一季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化(huà)股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市(shì)的(de)一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入正循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来(lái)投资人久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学(xué)是一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累(lèi)的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季(jì)报中(zhōng)回(huí)顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的(de)因(yīn)素(sù)正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市(shì)场处在较(jiào)好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受市场(chǎng)波(bō)动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来(lái)我们依(yī)然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备(bèi)精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的(de)可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值(zhí)的实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投(tóu)大(dà)消费板块的(de)基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在(zài)其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题股份退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央(yāng)行(xíng)及时救助可以(yǐ)避免风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段(duàn)我们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机的风(fēng)险不(bù)大。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率(lǜ)在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加(jiā)强合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多(duō)放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确(què)的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益。

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