在华尔街经济(jì)学家和(hé)央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点(xiàn)入衰退之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业(yè)和基(jī)本(běn)消(xiāo)费(fè哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点i)品等在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公(gōng)司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投(tóu哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点)资者，他(tā)们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看(kàn)空者还警告(gào)称，持续数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预(yù)测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计(jì)，美国经济(jì)衰(shuāi)退将(jiāng)从第三季(jì)度开(kāi)始。

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