射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，先后引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的(de)原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众多知名(míng)资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思后一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市(shì)场为190亿美元辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端(duān)市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在(zài)谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以外的(de)业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分赛(sài)道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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