近日，国内上市交易(yì)的(de)4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季(jì)180kg等于多少斤 180kg等于多少磅度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期(qī)货基金在一(yī)季(jì)报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期(qī)利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额(é)，本期利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行，养殖业复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告(gào)期内基金投(t180kg等于多少斤 180kg等于多少磅óu)资策略和(hé)运作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更(gèng)为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业属性(xìng)及美联储加息(xī)预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同时(shí)也需关(guān)注(zhù)突发(fā)地(dì)缘(yuán)政治、金(jīn)融(róng)体系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济(jì)体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次(cì)加息。随着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环(huán)境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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