近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起(qǐ)执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄(xī)焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易需(xū)求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现较大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面积(jī)同(tóng)比大幅回(huí)落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求(qiú)端均(jūn)有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进(jìn)口量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)，钢价承压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别(bié)地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因(yīn)为地区、设备区(qū)别(bié)而存(cún)在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一(yī)般(bān)，对降价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此率(lǜ)先(xiān)开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极(jí)性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依(yī)然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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