在股市高点成(chéng)立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放(fàng)基(jī)金最近一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放日的(de)申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价(jià)研究中(zhōng)心高(gāo)级(jí)分析师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开(kāi)放日(rì)临(lín)近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可(kě)能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容易(yì)出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户(hù)利益导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规(guī)模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表示，在(zài)市场高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另一(yī)方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期时，投资者(zhě)的(de)心(xīn)态会(huì)受到一定(dìng)程度平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基(jī)金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是要避(bì)免(miǎn)高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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