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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地区的(de)境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的(de)境外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟(n央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗ǐ)申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘(pán)却仍(réng)能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎(shú)回(huí)不(bù)受影响(x央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗iǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第(dì)十(shí)次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来自于马来(lái)西(xī)亚国(guó)内消费(fèi)需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及(jí)以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和(hé)印度(dù)作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供需双重推(tuī)动的结(jié)果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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