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河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估(gū)值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商在(zài)内的“中特估(gū)”方(fāng)向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特征：1）截至(zhì)2022年(nián)底(dǐ)，能(néng)源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历(lì)年(nián)初以来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场整体(tǐ)，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之二(èr)：政策的持续(xù)支撑(chēng)和催化(huà)

　　政(zhèng)策持续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特(tè)估(gū)”中“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商板块(kuài)修复的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带(dài)一(yī)路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联(lián)合声明(míng)、中巴联合(hé)声(shēng)明等，以及后(hòu)续5月召(zhào)开(kāi)在即的第三届(jiè)“一带一路”国际(jì)合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关(guān)政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务(wù)院改组(zǔ)又新设国家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基(jī)础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈(河南省住房和城乡建设厅执业资格注册中心网站，河南住建厅执业资格注册中心电话yíng)利能(néng)力修(xiū)复(fù)，带动(dòng)能(néng)源(yuán)链(liàn)整体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原材(cái)料高(gāo)度依(yī)赖海外供(gōng)应、同(tóng)时下游需求基本集中在国内(nèi)市场的方向(xiàng)之(zhī)一，将充分受(shòu)益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中(zhōng)国经济复苏(sū)，下游(yóu)领域需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是行业龙头盈利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投(tóu)资范式(shì)，“中特(tè)估”重点关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等之外，当前(qián)我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶制(zhì)造业作(zuò)为(wèi)国家(jiā)重点支(zhī)持的战略性产业(yè)之(zhī)一，近(jìn)年来经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能(néng)过(guò)剩(shèng)的困(kùn)境，但(dàn)近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在(zài)改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航(háng)运市场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动(dòng)造船(chuán)企(qǐ)业(yè)重组(zǔ)整合和产(chǎn)能(néng)优化(huà)之下(xià)，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确(què)定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性突出(chū)。经(jīng)济增(zēng)速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁(tiě)路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长及(jí)确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司(sī)更加(jiā)注(zhù)重投资(zī)人(rén)回报，多家公司(sī)发布股东(dōng)回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承(chéng)诺未来几年(nián)高分红水平，给(gěi)投资人带来确定性的高股息(xī)回(huí)报(bào)。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本(běn)面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期(qī)回暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资的政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银(yín)行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。