如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第(dì)六周(zhō传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思u)成为(wèi)了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也(yě)均宣布(bù)了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化(huà)剂。

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