北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)妥否的意思是什么，妥否的用法盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离(lí)投行们(men)预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节(jié)性因(yīn)素(sù)相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需(xū妥否的意思是什么，妥否的用法)求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新(xīn妥否的意思是什么，妥否的用法)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实际利(lì)率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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