近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季(jì)度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润有何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和(hé)信用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导(dǎo)致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内(nèi)基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度(dù)白(bái)银在初期两(liǎng)个月处(剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么chù)于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行业(yè)出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为(w剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么èi)，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年(nián)或(huò)还(hái)有一次(cì)加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入(rù)尾声，而(ér)通(tōng)胀(zhàng)仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白(bái)银的高弹性及金银比价的相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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