当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会未(wèi)能提区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议案提出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来(lái)可(kě)能会投入(rù)更(gèng)多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该(gāi)部(bù)门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶(tǒng)以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场(chǎng)交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油近期(qī)的(de)价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是(shì)国际劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多(duō)万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一(yī)步(bù)反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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