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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进(jìn)一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不得不进(jìn)一步(bù)提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可(kě)交(jiāo)易(yì)品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同时(shí)申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动(dòng)的(de)。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机(jī)构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存(cún)环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方(fāng)面，受(shòu)到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超(chāo)预期下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预(yù)估下降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今(jīn)年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商品的(de)影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会(huì)议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的(de)预期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库(kù)存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比jk袜子总是掉怎么办，足球袜套j和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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