当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严(yán)重(zhòng)违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共(gòng)和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不(bù)会(huì)在(zài)债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副(fù)其实(shí)的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样遭遇(yù)严重戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明(míng)显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减幅更戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班大，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减(jiǎ戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班n)轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人士对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常(cháng)季节(jié)性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月(yuè)供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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