昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的消息传(chuán)出后，三大美股指集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若(ruò)源于(yú)银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储可能(néng)不必(bì)让(ràng)利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易(yì)员(yuán)预计美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态(tài)发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年(nián)期(qī)美债收(shōu)益率(lǜ)迅(xùn)速远(yuǎn)离他(tā)讲话前所创的(de)两(liǎng)个月(yuè)来(lái)高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升(shēng)收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大(dà)股指盘中转(zhuǎn)跌，道指(zhǐ)收跌约110点，纳指收三件套是哪三件跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会(huì)场，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日(rì)进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)（北京时(shí)间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的(de)利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货(huò)币(bì)政策方面已取(qǔ)得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在(zài)是对经济(jì)增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与做太(tài)少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联(lián)储有(yǒu)能力观察(chá)更多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上述(shù)提(tí)到的(de)观(guān)点及其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着(zhe)历史性高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧多(duō)少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持(chí)耐(nài)心(xīn)”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自2023年5月(yuè)23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)三件套是哪三件五(wǔ)跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在(zài)于远兴(xīng)投(tóu)产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的(de)影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续(xù)下滑(huá)。

　　“而(ér)对(duì)于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于(yú)前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑。在现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙商期货分析(xī)师江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市(shì)场(chǎng)看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是(shì)需(xū)求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有(yǒu)力的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēn三件套是哪三件g)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改(gǎi)善(shàn)很多，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及(jí)预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在(zài)做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空(kōng)头配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗，二(èr)是对(duì)未来的需(xū)求是否存(cún)在旺季(jì)的(de)预期。短期来(lái)看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单是(shì)否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是(shì)供(gōng)需上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和(hé)玻(bō)璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌(diē)方(fāng)式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价(jià)幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推(tuī)迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长(zhǎng)期(qī)则视终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封顶数量较(jiào)多(duō)，那(nà)么玻璃(lí)的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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