财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合(hé)约(yuē)所(suǒ)依据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出(chū)任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词(róng)市场(chǎng)较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集(jí)团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区(qū)分优(yōu)先级(jí)债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收(shōu)购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞(ruì最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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