A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市(shì)值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(z雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗hě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次(cì)甩开这(zhè)些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需要承担“提(雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗tí)速(sù)降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却(què)差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人(rén)士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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