在股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告(gào)称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权(quán)益一年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开(kāi)放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出(c小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污什么意思污hū)现触发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形(xíng)，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申(shēn)请确(què)认时，基金(jīn)的(de)基金份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金(jīn)中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近(jìn)，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍(réng)较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅(fú)下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资(zī)策略、不同(tóng)投(tóu)资范(fàn)围的(de)基(jī)金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门(mén)机(jī)构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在(zài)基金经(jīng)理能力(lì)范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化(huà)的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资(zī)者对(duì)于后续(xù)新发(fā)基金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是要(yào)做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称。

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