5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银行(xíng)相(xiāng)关部门(mén)收(shōu)到《关于调(diào)整协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的通知》，四大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货币(bì)政(zhèng)策走(zǒu)向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管(guǎn)理部总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬基金(jīn)固(gù)定收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦基金(jīn)等(děng)公募(mù)基(jī)金公司及投(tóu)研(yán)人(rén)士(shì)。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)看来，本轮调(diào)降更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助(zhù)于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也(yě)被看(kàn)作是(shì)促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下(xià)半年货币政策不会出现急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳健货(huò)币政策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中国基金报记者(zhě)：四大国(guó)有(yǒu)银行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼机制建立了(le)存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银(yín)行参考(kǎo)以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中(zhōng)小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立：银行近(jìn)年息差不断下行(xíng)。在资产端定价压(yā)力(lì)较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银(yín)行贷款向(xiàng)企业固定(dìng)资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限有(yǒu)利于对(duì)公客户留存的活期资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济综合(hé)融资成本(běn)不断(duàn)下降，银行(xíng)资产端收益(yì)下降较为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致(zhì)存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场供(gōng)需(xū)关系水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼发生了变化，降低(dī)了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律机制(zhì)对于活期存(cún)款与定期存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产(chǎn)品线的调整进行(xíng)统一，全面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通(tōng)过自律机制(zhì)协调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经历(lì)了两轮大规(guī)模存款利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更多是(shì)延续去年9月(yuè)这一轮(lún)存款利(lì)率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原(yuán)来的激(jī)励(lì)为主引入惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速(sù)了中小银行存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济(jì)背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在(zài)波折。目前(qián)居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资(zī)需求有限，银行存款增加(jiā)，降(jiàng)低存(cún)款利率可以引导减少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从银行的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经(jīng)营压力(lì)增大，调整存款成本成(chéng)为改善息(xī)差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客(kè)户在商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收益，延(yán)续近期银(yín)行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银(yín)行净息(xī)差收窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投(tóu)资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和(hé)定期存(cún)款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行(xíng)一季度净息差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调可以有(yǒu)效降低银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓解银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比多增幅度较大(dà)。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成(chéng)为当务之(zhī)急(jí)。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍(réng)是大(dà)势所趋(qū)。因(yīn)此银行(xíng)降(jiàng)息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的发(fā)债(zhài)主(zhǔ)体，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实(shí)体经济资(zī)金供(gōng)需决定的，而(ér)央(yāng)行(xíng)的政(zhèng)策利率(lǜ)、基(jī)准利率在(zài)一(yī)方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方(fāng)面也代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的第一(yī)年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不(bù)足的情(qíng)况，央行已经通过降准以(yǐ)及结(jié)构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了实体经济所需(xū)的(de)一定的资金(jīn)投(tóu)放支持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政(zhèng)策产业政策(cè)等配套政策(cè)继(jì)续激(jī)活(huó)内生动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期调整政策(cè)利率的(de)概率(lǜ)不大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续(xù)是否(fǒu)进一步下调(diào)要看实体经济(jì)复苏的(de)情(qíng)况。银行负(fù)债(zhài)端，存(cún)款基准利率下调(diào)的概率不大，而存(cún)款利率上限(xiàn)的调(diào)整空间仍(réng)存在(zài)，而(ér)是否进一(yī)步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指(zhǐ)导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场化调(diào)整机制，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存(cún)款利率市(shì)场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市场化定价情况作(zuò)为合(hé)格审慎评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存(cún)款利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们(men)认为，通过存款利率下行，稳定(dìng)商业银(yín)行净息差(chà)进而(ér)保持贷(dài)款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最(zuì)终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际弱修(xiū)复(fù)趋(qū)势或仍在。近期国债(zhài)利率持续(xù)下行，银(yín)行间利率下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期(qī)，国(guó)内降息(xī)预(yù)期被进一(yī)步强化(huà)。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退周期，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目(mù)前，我国(guó)国有大型商(shāng)业银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利(lì)率已告(gào)别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是大势所趋。一方面，银行仍(réng)有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差(chà)压力加剧明显(xiǎn)，监(jiān)管层面有动(dòng)力(lì)去持续推动(dòng)存款利率下降，来(lái)保障银行合理利差(chà)范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银(yín)行(xíng)自(zì)身也有动力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力(lì)

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)：协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带动中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)主动跟随(suí)下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前(qián)经济(jì)下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲(bēi)观(guān)预(yù)期(qī)被放大，大量(liàng)资金(jīn)集中在银行(xíng)存款端，此次存款利率下调(diào)也有(yǒu)望(wàng)带动存款资金的释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的(de)对(duì)公活期成本(běn)下(xià)降，存款降价叠(dié)加(jiā)资产端让利(lì)压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调(diào)对市场(chǎng)的(de)影响集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减(jiǎn)少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞争，而对(duì)股份(fèn)行及(jí)国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有(yǒu)空(kōng)间(jiān)。市场降息(xī)预期(qī)升温(wēn)，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得对公(gōng)客(kè)户活期存款收益(yì)向对私客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓解商业(yè)银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费(fèi)投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银(yín)行，存款利率自律上限调(diào)整降低了(le)银行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银(yín)行协定存款占总存(cún)款的(de)比重在13％左右，重新(xīn)规定协(xié)定利率(lǜ)上限后，预(yù)计行业资金成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是(shì)降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减轻银行(xíng)负(fù)债及(jí)经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债端成本的下降使(shǐ)得(dé)银行盈利能力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益(yì)率下行的空(kōng)间，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信号

　　中国基(jī)金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步(bù)下降的空间？对股(gǔ)债市场(chǎng)有何影响(xiǎng)？

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼(bī)近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一步调降的预(yù)期。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权平均利(lì)率创有统计以来新低，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上(shàng)的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考(kǎo)核压力(lì)使得各行下调存款利率(lǜ)动力不(bù)足(zú)，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存(cún)款平均成本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业银行净息差缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预期，有利(lì)于降低(dī)全社会无风险收益率，利(lì)多永(yǒng)续(xù)经营性质的(de)票息资(zī)产，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股息率的央(yāng)企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空(kōng)间。从银行角度，2018年(nián)以来(lái)由于(yú)存(cún)款定(dìng)期(qī)化，活(huó)期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此(cǐ)同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益(yì)率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存(cún)款成(chéng)本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政策(cè)角度，居民超额(é)储蓄高增、企业存款提升、消费复苏(sū)较慢，监管层(céng)面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流(liú)向消费(fèi)和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调带动流(liú)动(dòng)性继续进入(rù)债(zhài)市，中短期(qī)利率，特别是中短(duǎn)期信(xìn)用(yòng)债利率仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间。如(rú)果经济复苏较强，流动性(xìng)也(yě)有(yǒu)可(kě)能进入股市(shì)，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差(chà)压力增大，中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压(yā)低全社会利率水平，利好债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号(hào)来看(kàn)，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策(cè)进一步宽松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行报(bào)告以及2023年一(yī)季(jì)度货政例会均表明(míng)当前货(huò)币政策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上强调“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利(lì)率自(zì)律上限，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国(guó)基金报：当(dāng)前(qián)利率(lǜ)环境下，普通投(tóu)资者应该(gāi)如何守住自己的钱(qián)袋子？你(nǐ)有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及(jí)安全性。在存款(kuǎn)利率(lǜ)下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他(tā)固收类基金在具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存款(kuǎn)和相当部(bù)分的银行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的超额收益(yì)，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合(hé)适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市(shì)场利率整体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无论从绝(jué)对(duì)利率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压(yā)缩(suō)，若(ruò)看不到(dào)央(yāng)行货(huò)币政策(cè)增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博(bó)弈(yì)交易下(xià)也可(kě)能会放大市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者来说(shuō)，在(zài)这样的环(huán)境下尽量选(xuǎn)择防(fáng)守(shǒu)类型的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例(lì)如货币基金，而短(duǎn)债基金(jīn)中要选择久期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数据(jù)的弱化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫(yì)情(qíng)后稳(wěn)增长转向中长期(qī)调结构(gòu)，政策发力预期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步强化(huà)，因此(cǐ)股票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环(huán)境下(xià)，建议关注(zhù)行业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要(yào)我们识别(bié)金融(róng)陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住金融陷阱的(de)诱惑(huò)，比如面对收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)而言，如(rú)果不具备相关专业(yè)知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交给少数专业的(de)人来(lái)做，让优(yōu)秀的基(jī)金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力和(hé)风控能力的人(rén)士可通过理财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是(shì)做好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方(fāng)向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益(yì)下(xià)降，为(wèi)保持(chí)资(zī)金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类产品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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