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　　美联(lián)储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代(dài)表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机(jī)制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布(bù)的(de)一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持(chí)平(píng)且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫(yì)情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四(sì)也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏(piān)低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费阴肖是指哪几个肖占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定(dì阴肖是指哪几个肖ng)的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波动(dòng)，而出现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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