随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的(de)基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资(zī)，关注估(gū)值被错杀的(de)个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资机会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大(dà)能力圈(quān)，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基(jī)金(jīn)中，汇添富科(kē)技真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表现相对较好，但(dàn)行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字(zì)经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本季度(dù)基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合(hé)中成长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基(jī)金呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持(chí)仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小市(shì)值成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字(zì)经济(jì)相关的(de)基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的主要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保(bǎo)持(chí)中枢附近的(de)权益仓(cāng)位(wèi)，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度(dù)降低了(le)深度价值和价值质量等偏(piān)价(jià)值策略的(de)基(jī)金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优(yōu)选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国(guó)产替代的(de)科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未(wèi)来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来(lái)的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产(chǎn)的估值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或(huò)补(bǔ)贴(tiē)可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较(jiào)好的细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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