财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资(zī)价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国(guó)式(shì)现代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区逻辑是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速(sù)上(shàng)涨，是(shì)其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于(yú)其(qí)他(tā)主题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的(de)投资(zī)机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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