射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机(jī)品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文)的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛(máo)利(lì)空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力(lì)不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐ扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文ng)域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代，优化(huà)可(kě)重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系(xì)列。

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