当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局，避(bì)免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报(bào)告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些国(guó)银行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是(shì)由企业客户持有的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带来的累库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋(zhāi)节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhō部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些u)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间节(jié)点上(shàng)来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì)看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上(shàng)行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原(yuán)料(liào)的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力都(dōu)是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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