调油逻辑提(tí)振成本(běn)价格(gé)，从而能够推升(shēng)芳烃(tīng)价格，去年二季度芳烃市场(chǎng)的热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今(jīn)年与去年的步调(diào)明(míng)显不一(yī)。期货日报记者观(guān)察(chá)到(dào)，同为芳烃品种，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期(qī)货盘(pán)面已连续(xù)出(chū)现了9连跌，从走势(shì)上来看，两品种的(de)表现远超(chāo)市(shì)场(chǎng)预期(qī)。

　　截至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨(dūn)，较4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘(pán)价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期(qī)芳烃品种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在于(yú)两方面(miàn)，一方面由于近期原油大跌(diē)，另一方面近期成(chéng)品油裂(liè)差下跌(diē)。”一德期(qī)货(huò)分析师(shī)郑(zhèng)邮飞表示，由于欧美(měi)的滞涨格局，以及美国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起(qǐ)。而原油(yóu)供应端的(de)OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期(qī)回补前期缺口后(hòu)继续(xù)下行(xíng)，对于(yú)化工特别(bié)是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油裂(liè)差方面，近期美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减缓，使(shǐ)得(dé)市场对(duì)于(yú)美国调油(yóu)需求的(de)预期边际(jì)弱化(huà)，对于芳烃的支(zhī)撑走弱(ruò)。

　　采(cǎi)访(fǎng)中(zhōng)，记者了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的需求支撑起了芳烃(tīng)调油的(de)逻辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相(xiāng)比(bǐ)，今年(nián)芳(fāng)烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去年调油(yóu)逻辑发生的时间在5月发酵、6月初达到顶峰，今年调油逻(luó)辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)能化组(zǔ)组长谢(xiè)雯表示，发生这(zhè)一现象的(de)原因(yīn)更多是始(shǐ)于路(lù)径依赖，去年极端的(de)调油行(xíng)情使得市场(chǎng)预期(qī)今(jīn)年调油逻(luó)辑发生的概(gài)率仍较大，调油商提(tí)前准(zhǔn)备(bèi)原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年调油逻辑是(shì)调油(yóu)实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚(yà)价差处于往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚(yà)价差进(jìn)一步(bù)扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年芳(fāng)烃调油逻(luó)辑(jí)与去年在细节与节奏上又有(yǒu)差异，主(zhǔ)要体现在去(qù)年5—6份的行(xíng)情是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美(měi)国高辛烷值(zhí)调油料的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一触即发(fā)，而经历过去年的(de)大(dà)幅波动(dòng)，随后调油(yóu)商对(duì)于今年已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直(zhí)保持相(xiāng)对高(gāo)位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套(tào)利空(kōng)间，同时我们(men)从去年四季(jì)度至今韩国出口美国芳烃的数量保持(chí)相对高位可以一(yī)窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修预期(qī)，今年(nián)市场的调油逻辑在3月份就(jiù)启动，提早并迅速将芳(fāng)烃估值打上(shàng)去，PTA价(jià)格也在3月中旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但(dàn)我(wǒ)们也(yě)看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处(chù)于(yú)高(gāo)位徘徊的状态，意味(wèi)着调(diào)油逻辑已经在芳烃上(shàng)提(tí)早兑现(xiàn)。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此(cǐ)，华融融(róng)达期(qī)货分(fēn)析师韩冰冰表示(shì)，今年和去(qù)年(nián)芳烃走势存在着节(jié)奏(zòu)的差(chà)异，去年(nián)5月份是是炒作调油需求的主(zhǔ)要时期，而30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(ér)今年市(shì)场提前到3月(yuè)就开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍(shào)，今年调油逻辑应(yīng)该不(bù)及(jí)去年(nián)。“去年受俄乌冲(chōng)突(tū)影响，欧美地区(qū)成品油30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗(yóu)供需突然(rán)变得(dé)紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的问题是欧美(měi)经济下行压力(lì)较大，油品需求面临(lín)走弱，从盘面也可以(yǐ)看(kàn)到，3月份(fèn)市场因炒作调油(yóu)需求大(dà)幅拉涨，但进(jìn)入4月以后，油品利润却(què)回落，并拖累形(xíng)成原油(yóu)的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油(yóu)主要是由于(yú)俄乌冲突导致原油的出口受限以及(jí)疫情影响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅关(guān)停引起的辛烷(wán)需求无法匹配(pèi)，从而导致了美亚套(tào)利窗口(kǒu)的打(dǎ)开，亚洲(zhōu)芳烃运(yùn)往(wǎng)美国(guó)，原料(liào)端(duān)紧缺(quē)助推PTA价格的大(dà)幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如(rú)去(qù)年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期货分析师(shī)隋斐(fěi)看来，二季(jì)度美国出(chū)行旺季(jì)下调油需求被赋(fù)予期待，然而有了去年(nián)二季度调油(yóu)需求(qiú)增(zēng)加下亚美(měi)套利(lì)利润(rùn)可(kě)观的经验，部分工厂提前跟美国工厂签(qiān)订了(le)长约，今年的出口(kǒu)周期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运(yùn)往美国的芳(fāng)烃(tīng)出口(kǒu)量观(guān)察(chá)，整(zhěng)体1—3月出口量已达(dá)去年调油季出(chū)口总量的(de)65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年(nián)与亚洲PX生产企(qǐ)业签订(dìng)合同多采用(yòng)FOB模式(shì)，便于其在窗口打开后(hòu)及(jí)时(shí)变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油大概(gài)率仍将发生，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳(fāng)烃价格的提振高度将极大可能不如去(qù)年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份(fèn)以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期(qī)原(yuán)油(yóu)库(kù)存(cún)低位回升，汽油裂(liè)解价(jià)差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对(duì)未来需求的不确定和经济(jì)可(kě)能衰退的背景(jǐng)下调油需(xū)求出现了不稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实则(zé)呈(chéng)现边际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介(jiè)绍，PTA前期流通(tōng)货(huò)源紧(jǐn)张(zhāng)的(de)局面在恒力石化(huà)和嘉通能源两套年产能(néng)共500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费走(zǒu)弱(ruò)的影响(xiǎng)下逐渐(jiàn)缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供(gōng)应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新装置(zhì)投产(chǎn)下北(běi)方低价货源冲击(jī)华(huá)东，下游(yóu)硬胶产品利润不佳，成品库(kù)存(cún)偏(piān)高的局面仍存，苯(běn)乙烯(xī)主(zhǔ)港库存(cún)及上游纯苯港口库存(cún)攀(pān)升(shēng)，二季(jì)度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累库压力。

　　“目前(qián)看调(diào)油逻(luó)辑边际弱化(huà)，但是现在还没有真正进入美国汽(qì)油的消费旺季，如果(guǒ)5月下旬(xún)开始(shǐ)美国(guó)汽油消费走强(qiáng)，预计芳烃估值(zhí)仍将保(bǎo)持高位，但是(shì)在(zài)当前衰退预期以及美联储加息背景下，成品油(yóu)消费的成色或较(jiào)预期大(dà)打折扣，芳烃(tīng)前期(qī)相对原油的价差高点已经(jīng)看(kàn)到，调(diào)油逻辑再继续大幅发(fā)酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞认(rèn)为(wèi)，后期芳(fāng)烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自(zì)身的(de)供需(xū)基本面。

　　“短期(qī)来看，随(suí)着主力(lì)合(hé)约换月，市(shì)场的交易重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月(yuè)相对较长的(de)时间下市场(chǎng)博弈(yì)增(zēng)大。”隋(suí)斐表示，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不至于(yú)大幅累库(kù)，成本端(duān)的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙烯而言，目(mù)前国(guó)内纯(chún)苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利之(zhī)外其他下(xià)游盈利(lì)性(xìng)不(bù)佳，纯(chún)苯港口库存去库(kù)力度减(jiǎn)弱，苯乙烯(xī)下游(yóu)同样面临成品库存(cún)偏(piān)高和(hé)利润不(bù)佳的局(j30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗ú)面(miàn)，二季(jì)度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面临(lín)累库压力，短期来看价(jià)格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗