5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要指数更(gèng)是创出年内(nèi)收市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此(cǐ)表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前(qián)港股市场(chǎng)估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互(hù)联(lián)网科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国(guó)基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也(yě)实现倍数(shù)增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收(shōu)益为负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析(xī)系受多(duō)个(gè)因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠(dié)加的阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带(dài)来的债务违(wéi)约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经(jīng)济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制(zhì)造设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主(zhǔ)要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度(dù)来(lái)看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我(wǒ)们确实看到由于线下场景的(de)修(xiū)复(fù)，消费需求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得市场(chǎng)对于国内(nèi)经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美(měi)两边的状态(tài)变化还(hái)是需要更长(zhǎng)时间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港(gǎng)股的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持(chí)续下跌，但多位业内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网科技、创新(xīn)药等细(xì)分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回(huí)调(diào)，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国内(nèi)外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改善，结合当前的低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关注(zhù)的(de)方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一(yī)步回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调(diào)动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)或利好科技相关(guān)细分领域。其次(cì)，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)是国内医药(yào)领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外(wài)，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发(fā)展的(de)确定性(xìng)增强，居民可支(zhī)配收(shōu)入(rù)增加，消费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响。在当周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人前流动(dòng)性持续(xù)承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡(dàng)行(xíng)情，投资(zī)者可以(yǐ)关注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或(huò)者美国经济下滑比预期更周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人快这二者中任一情景发生(shēng)甚至(zhì)同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能就会看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时港股整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人营商等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产，而随(suí)着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新药(yào)等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定的投资性价(jià)比，当前估值水平仍然位于(yú)历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平。从基(jī)本面角度来(lái)说，他(tā)们认(rèn)为(wèi)国内经济的复(fù)苏(sū)节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场已经price in经(jīng)济复(fù)苏较(jiào)弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较(jiào)难判断(duàn)，但(dàn)往(wǎng)未来(lái)看是大概率事(shì)件，预计人(rén)民币(bì)汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值(zhí)得重(zhòng)点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由(yóu)于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内及海外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建议投资人可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可(kě)以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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