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　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进(jìn)入最高战备状态(tài)，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日(rì)消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚(yà)总(zǒng)统(tǒng)武契奇(qí)当天(tiān)下令，将塞尔维亚(yà)军(jūn)队的(de)战(zhàn)备状态提升到最高等级，并紧(jǐn)急(jí)向与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方(fāng)向移动(dòng)。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞尔维亚军队战备状态与科索沃局势骤然(rán)紧张有关(guān)。

　　当(dāng)天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中(zhōng)使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了(le)兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼。目前兹(zī)韦(wéi)钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚(yà)的自治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由(yóu)联合国托管(guǎn)。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科(kē)索(suǒ)沃(wò)拥有主权。

　　通胀超(chāo)预(yù)期上行！这(zhè)一数(shù)据创年内新高，美联储年内不降(jiàng)息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部最新数据显示(shì)，美国(guó)4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预(yù)期值(zhí)4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超出预期(qī)值和(hé怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度)前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)最爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出(chū)前值和预期值0.3％，增速创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周(zhōu)期相(xiāng)关(guān)的通胀压力的周期性核心PCE仍(réng)然(rán)非(fēi)常高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来(lái)的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策(cè)利率期货合约交(jiāo)易商(shāng)周五(wǔ)加大了对美联储将继(jì)续(xù)加(jiā)息的押(yā)注，数(shù)据公布(bù)后(hòu)，这(zhè)些合约的隐(yǐn)含收益率上升(shēng)，定价美联储在(zài)6月(yuè)会议上将基准利率目(mù)标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街日报(bào)报(bào)道，交易员们(men)一直坚(jiān)信，美联(lián)储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终承认，基(jī)于(yú)对期货的(de)押注(zhù)，今(jīn)年降息的可(kě)能性不大。现(xiàn)在，他们(men)预计在2024年之(zhī)前不会降息，而且2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市(shì)场以及债务(wù)上限担忧的(de)缓解降低了今(jīn)年降息的可能性(xìng)。交(jiāo)易员们现(xiàn)在认为，6月份的会议(yì)可能会考(kǎo)虑(lǜ)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)。市场预计联邦基金利(lì)率将在2024年底降(jiàng)至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生(shēng)品市场预计基准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走出弱周期(qī)

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分化(huà)。期货日报(bào)记者观察到，煤化工品(pǐn)种无论(lùn)是下跌幅度(dù)，还是下(xià)行斜率，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原料成本端为原(yuán)油的(de)品种，在原(yuán)油(yóu)下跌(diē)幅度不大的情况下，跌幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席(xí)分析师高明宇解释说，终端产品这一分(fēn)化的根源还(hái)是原料端表现(xiàn)的差(chà)异(yì)。“俄乌冲突(tū)的战争风(fēng)险溢价(jià)将(jiāng)能源(yuán)危(wēi)机在期货(huò)市(shì)场的影射(shè)推向(xiàng)顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交(jiāo)易主题，且目前(qián)工业(yè)品整(zhěng)体仍处于衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源(yuán)板块(kuài)内部来(lái)看，前期原油(yóu)价(jià)格的下行(xíng)已触碰到中东主要(yào)产油国的财(cái)政盈(yíng)亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际(jì)产油成本、美国收储目标价位，在(zài)美国(guó)页岩油(yóu)非常规能(néng)源产量增速(sù)持续不达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产再度(dù)推(tuī)动原油供给(gěi)约束的兑现，在(zài)能源品的下(xià)行趋(qū)势中原油的(de)成本支撑、供应(yīng)减量率(lǜ)先(xiān)发生，价格也率先呈现震荡筑底的迹象(xiàng)。”高(gāo)明(míng)宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动(dòng)力煤均价1092元(yuán)/吨，仍远高于国(guó)内三西(xī)主(zhǔ)产区动力煤的(de)边际(jì)到港成本(běn)900元/吨左右，在煤炭全(quán)行业利(lì)润丰厚的情(qíng)况(kuàng)下供应(yīng)有增无(wú)减，宽松的供需面持续带(dài)动产业链各环节累库，价格下(xià)跌(diē)趋势(shì)明(míng)确，亦对近期煤化(huà)工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年(nián)初以来，煤炭(tàn)价格整体(tǐ)便处于震荡(dàng)下行(xíng)的趋势中，原料(liào)煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘(liú)书源表(biǎo)示，相较于煤(méi)炭，原油整(zhěng)体为区间弱(ruò)势震荡的走势，并(bìng)未(wèi)出现较(jiào)大的单(dān)边走弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤(méi)化工(gōng)市场而(ér)言，本周持续走弱未(wèi)见(jiàn)反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研(yán)究院上海分院负责人夏(xià)聪聪(cōng)解释说，煤化(huà)工市场缺(quē)乏利好(hǎo)驱动(dòng)，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情持续(xù)低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存(cún)在保障，在进口(kǒu)煤增加的情况下，市场可流(liú)通(tōng)货源充(chōng)裕(yù)，今年受到天气因素的影响，水电出力预计(jì)逐(zhú)步好(hǎo)转，电煤需求存(cún)在增加，但增速或放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格(gé)仍存在下调可(kě)能，成(chéng)本端难(nán)以提(tí)供有(yǒu)力支撑(chēng)。加(jiā)之(zhī)煤化工整(zhěng)体需求端(duān)不(bù)佳，高温(wēn)雨季部分区域需求(qiú)受到影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下游用(yòng)煤企业库存水平偏高，价(jià)格承(chéng)压(yā)下行，煤化工受到成(chéng)本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关(guān)。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲(jiǎ)醇和(hé)尿(niào)素的(de)终端工厂(chǎng)，在经历疫情几年之后，并未重启，所以终端产品的(de)需求并没有(yǒu)因疫情解(jiě)封后，出现(xiàn)显著(zhù)恢(huī)复。叠加近期港口和坑口煤价加速(sù)下跌，导致煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移，难见(jiàn)反(fǎn)转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，随着煤炭的(de)大幅走弱，目(mù)前甲醇企业(yè)亏损(sǔn)较之前有所放大(dà)。“煤化工产业链上(shàng)下(xià)游均(jūn)弱化(huà)，尽管成(c怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度héng)本端松动，但煤化(huà)工品种(zhǒng)自身表现同样(yàng)低迷，面(miàn)临(lín)较大的亏损压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期，甲醇(chún)期货价格(gé)创2020年10月份以(yǐ)来新低，现货价格同步走(zǒu)低，内蒙(méng)地区报价跌破(pò)2000元/吨(dūn)，价格(gé)下跌(diē)幅度大(dà)于原料(liào)端(duān)，利润修(xiū)复(fù)过(guò)程(chéng)中(zhōng)止。“今年以(yǐ)来，从甲(jiǎ)醇(chún)成本理论核算来看，行业整(zhěng)体处于(yú)不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源也(yě)表示，由于(yú)甲(jiǎ)醇现货(huò)价格不(bù)断创(chuàng)下新(xīn)低，部分(fēn)地区(qū)现货价(jià)格回(huí)到历(lì)史低位，上游甲醇(chún)生产企业整体利润并没有(yǒu)随着煤(méi)价回(huí)落、采购成本(běn)下降而明(míng)显转好。“尤其是单一的(de)煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部分内(nèi)地(dì)企业有传出因(yīn)甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是(shì)说。

　　受访(fǎng)人士普(pǔ)遍(biàn)认为，短期，煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种暂难走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过前几年的(de)持续投产，国(guó)内甲醇和(hé)尿素的产能不(bù)断扩张，当(dāng)前下游(yóu)的需求难以匹(pǐ)配新增的产能，未来(lái)其价(jià)格可能在1—2年都维(wéi)持较低水平(píng)，从(cóng)而开启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或者去(qù)产能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产(chǎn)能(néng)的上下游(yóu)再平衡(héng)周(zhōu)期。”刘书源(yuán)称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪看(kàn)来，煤化工(gōng)能否走出偏弱周期主要取(qǔ)决于需(xū)求的恢复情况，下半年部分品种面临较大(dà)投产压力，进口体量大的品种将受(shòu)到(dào)低(dī)价进(jìn)口(kǒu)货源的冲击(jī)，中长期(qī)看，煤化工行情难有起色(sè)，即使(shǐ)存(cún)在上涨(zhǎng)，也(yě)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)长期(qī)下跌后的反弹，而(ér)不是(shì)行(xíng)情的反(fǎn)转。

　　油(yóu)制(zhì)强(qiáng)于煤(méi)制的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解(jiě)到(dào)，近期能源化工（尤其是油(yóu)化工）板块较为强(qiáng)势主要(yào)还是基于原料端的驱动(dòng)。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰(bīng)沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到(dào)供需(xū)基本面收紧的前(qián)景提振油价上(shàng)涨，带动油(yóu)化(huà)工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮(lún)大宗商品多(duō)数下跌(diē)的(de)行情中，原(yuán)油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈判(pàn)陷入(rù)僵局带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能源部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导人会议上承(chéng)诺将加大(dà)力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料(liào)出口价格上限(xiàn)的行为都对于(yú)油价(jià)起(qǐ)到提振作(zuò)用(yòng)。”杜(dù)冰沁表示，从(cóng)基本面来看(kàn)，下半年(nián)全球原油供需将进一步收(shōu)紧。IEA最新月报预计今年全球需求同比(b怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度ǐ)增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来(lái)自于中国需求复苏的(de)持续；同时(shí)美(měi)国宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国(guó)即将进入(rù)夏季汽油(yóu)消费旺(wàng)季(jì)。“原油(yóu)维持强势从成本端带动油(yóu)化(huà)工整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来(lái)看(kàn)，油化工(gōng)较煤化工(gōng)较强(qiáng)的(de)关键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油(yóu)库存(cún)超预期(qī)大幅下(xià)降，主要源自(zì)原油进(jìn)口的大幅下降(jiàng)和随着出行旺季来临显著增长的需求；包括汽油和精(jīng)炼油在(zài)内的成品油库(kù)存均出现(xiàn)不同程度的(de)下降，同时汽(qì)、柴油表需也环(huán)比(bǐ)增加50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期(qī)俄罗斯减产不及预期，但沙特(tè)能源部(bù)长发(fā)言力(lì)挺(tǐng)油价(jià)，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的(de)会(huì)议(yì)上考(kǎo)虑进一步减产，叠(dié)加美国(guó)的收(shōu)储均将收紧下半年全球原油平(píng)衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判(pàn)达(dá)成一(yī)致前，宏观层面的不确定(dìng)性仍然(rán)会影响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场需关注美国债务上限谈判结果(guǒ)和6月4日OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万(wàn)期货(huò)能化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考虑(lǜ)目前油价被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工品市场对(duì)标的原油成(chéng)本将基本维持5月平均价格(gé)水平。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前油价被市场接受度提升(shēng)。预计6月化工品市场对标的原(yuán)油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国(guó)内石脑油制(zhì)的(de)聚乙烯生(shēng)产毛(máo)利(lì)，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌(diē)落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自身现货价(jià)格(gé)表(biǎo)现(xiàn)更弱，因而(ér)以(yǐ)原油(yóu)折(zhé)算成本的加工利(lì)润(rùn)反而出现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好已(yǐ)进(jìn)入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的减(jiǎn)产已(yǐ)在原油及成(chéng)品油发运船(chuán)期(qī)中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延造(zào)成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性(xìng)的原油(yóu)供应构成扰动。且(qiě)近期沙(shā)特能源部长(zhǎng)再次对原油市场(chǎng)做空者(zhě)发出警告，面对欧(ōu)美银行业(yè)危机和美国债(zhài)务上限谈判带来的(de)需求端(duān)不确定(dìng)性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生，二季度起的基准(zhǔn)去库预期仍将(jiāng)为原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表(biǎo)现中，油(yóu)制强于煤制的可(kě)能性依(yī)然(rán)较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格表现上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤(méi)炭价(jià)格(gé)下(xià)行的趋势(shì)依(yī)然存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季是成品油消费高峰，因此油价(jià)往往容易获(huò)得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差(chà)或依(yī)然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看(kàn)来，在国内动力煤市场中下(xià)游库存有效(xiào)去化，或低价格刺(cì)激(jī)内产、进口(kǒu)兑(duì)现减量预期(qī)之前(qián)，油化工结构性强于(yú)煤化工的(de)行(xíng)情仍然(rán)有(yǒu)望延续。

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