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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要(yào)进(jìn)一步(bù)提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀的上升，但目(mù)前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才能确信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利(lì)，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港(gǎng)及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交(jiāo)易及(jí)结(ji剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么é)算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要(yào)求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并(bìng)经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也(yě)可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下(xià)跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产(chǎn)地库存压(yā)力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的(de)年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油(yóu)政策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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