在华尔街经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本(běn)消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对(duì)冲基(jī)金已(yǐ)将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美(měi)联(lián)储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗往在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的(de)经(jīng)济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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