北(běi)京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所(百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大(dà)幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍(réng)有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联(lián)储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时(shí)间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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