来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增(zēng)长好于(yú)预期。不(bù)过当前(qián)经济恢(huī)复性(xìng)好(hǎo)转，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长(zhǎng)基调延续(xù)，短期政(zhèng)策不太可(kě)能转向收紧，但是(shì)面对(duì)高(gāo)质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大需求(qiú)主要依靠(kào)自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资(zī)。此外，产业政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制(zhì) 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强调了(le)今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经济(jì)发展呈现回升向好态势”。从一季度公布的数(shù)据看，确实好于去年四季度(dù)时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这也(yě)使得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季(jì)度有明显改善(shàn)，但距离(lí)疫(yì)情之(zhī)前(qián)2019年的6％附近(jìn)的(de)增速，还有较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策呵护。尤其是一(yī)季度降准后，就业压力仍然存(cún)在，我们(men)认(rèn)为政策短期不会转(zhuǎn)向(xiàng)收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回升向好的关(guān)键所(suǒ)在。

　　2

　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对(duì)高质量的(de)发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调经济要实现“质(zhì)的有(yǒu)效提(tí)升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和(hé)去(qù)年(nián)经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也意味着稳(wěn)增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动(dòng)力持(chí)续增(zēng)强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营(yíng)主体(tǐ)活力结(jié)合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一(yī)阶(jiē)段更多通(tōng)过(guò)激发(fā)市(shì)场化的力量去推动经济修复，通过改革(gé)开放的方式激发高质(zhì)量的增长(zhǎng)。所以会议(yì)指出，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合(hé)规经营。要下(xià)决心从(cóng)根(gēn)本上解决企业(yè)账(zhàng)款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以提(tí)振信心和预(yù)期、激发活力为主要手段，让经济(jì)自发的内生修(xiū)复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)

　　会议提(tí)出，积极(jí)的财政政策要“加(jiā)力(lì)提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于(yú)政策(cè)的要求，本次(cì)会议强调“形成扩(kuò)大(dà)需求的合力”，而去年12月会议的相(xiāng)关表述是“加强(qiáng)各类政(zhèng)策协(xié)调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修复消(xiāo)费。“要多渠道增加(jiā)城(chéng)乡居民收(shōu)入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主要(yào)还(hái)是靠居民劳(láo)动收(shōu)入(rù)的自然修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤(yóu)其是(shì)基建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主动稳增长的(de)重点。会议提到，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸(xī)引外(wài)商投(tóu)资放在更加重要(yào)的位(wèi)置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条(tiáo)件的自(zì)贸试验区和自由贸易(yì)港(gǎng)对接国际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行先试(shì)。

　　4

　　产业发(fā)展：看(kàn)重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现(xiàn冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟)代化产业(yè)体系要以“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政策的重点是(shì)“实体经(jīng)济”，这里(lǐ)的实体(tǐ)经济并不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对(duì)应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自(zì)立自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新(xīn)能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设(shè)施建设和配(pèi)套电网改(gǎi)造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展(zhǎn)，营(yíng)造(zào)创新生态”，也提到了(le)“重视防范(fàn)风险”。我们认为，人工智能发展到(dào)一定(dìng)程度(dù)，监管措施也必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企(qǐ)业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平台企业探索创(chuàng)新(xīn)。

　　5

　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，“统筹做好中小银(yín)行、保险和信(xìn)托(tuō)机构改(gǎi)革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生、冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严控新增(zēng)隐性债(zhài)务”。我们认为(wèi)，房地产(chǎn)产业(yè)链、中(zhōng)小(xiǎo)金融机构的风险出(chū)清(qīng)，仍是大势所趋(qū)，地方债务的风险也需(xū)要化解。所以今年和去年最大(dà)的(de)不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问(wèn)题依(yī)然(rán)是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟