当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举(jǔ)行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美(měi)国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通过(guò)。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时(shí)限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共和(hé)银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴(bào)中，加州(zhōu)是名(míng)副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高(gāo)是促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中期产地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西(xī)亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月(yuè)的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为(wèi)马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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