尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来(lái)看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月(yuè)底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往(wǎ使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思ng)往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器(qì)的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。

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